마법공식 투자법

• 마법공식은 "싸고 좋은 기업"을 체계적으로 찾는 전략
• 이익수익률(싼 기업)과 자본수익률(좋은 기업) 두 가지 기준
• 20~30개 종목에 분산, 연 1회 리밸런싱
• 장기(3년+)로 실행해야 효과가 나타남

조엘 그린블라트 (Joel Greenblatt)

헤지펀드 매니저이자 "주식시장을 이기는 작은 책"의 저자가 개발한 퀀트 전략입니다.

핵심 아이디어: 좋은 기업을 싸게 사면 장기적으로 시장을 이길 수 있다.

두 가지 기준:

1. 이익수익률 (Earnings Yield): 싼 기업 찾기

   • = EBIT ÷ EV (기업가치)
   • 높을수록 저평가

2. 자본수익률 (Return on Capital): 좋은 기업 찾기

   • = EBIT ÷ (순운전자본 + 순고정자산)
   • 높을수록 자본 효율성 우수

📌 두 순위를 합산하여 종합 순위가 높은 기업에 투자합니다.

💡 PER(싼 기업) + ROE(좋은 기업)의 조합과 비슷한 개념입니다.

마법공식 실행 절차:

1. 전체 상장 기업에서 금융·유틸리티 제외
2. 시가총액 하위 기업 제외 (소형주 제외 또는 포함)
3. 이익수익률 순위 산출 (높은 순)
4. 자본수익률 순위 산출 (높은 순)
5. 두 순위를 합산하여 종합 순위 산출
6. 상위 20~30개 종목 균등 매수
7. 1년 후 리밸런싱 (종목 교체)

📌 간소화 버전: 이익수익률 대신 PER, 자본수익률 대신 ROE를 사용해도 비슷한 효과를 얻을 수 있습니다.

• PER 순위 (낮은 순) + ROE 순위 (높은 순)
• 합산 순위 상위 20~30개 매수

💡 한국 시장에서는 퀀트킹, 알파스퀘어 등에서 자동으로 스크리닝할 수 있습니다.

과거 성과 (미국, 1988~2009):

• 마법공식: 연평균 약 24%
• S&P500: 연평균 약 10%

한국 시장 백테스팅:

• 마법공식: 연평균 약 15~20% (기간별 상이)
• KOSPI: 연평균 약 8~10%

⚠️ 한계와 주의점:

1. 단기 부진 가능: 1~2년은 시장 대비 부진할 수 있음
2. 가치 함정: 싼 데는 이유가 있는 기업도 포함
3. 소형주 편향: 소형주가 많이 포함되어 유동성 리스크
4. 재무제표 시차: 발표된 재무데이터와 실제 상황의 시간 차이
5. 모두가 아는 전략: 유명해지면서 효과 감소 가능

💡 최소 3년 이상 인내하며 실행해야 전략의 효과를 체감할 수 있습니다.

마법공식 변형 전략:

① 한국형 마법공식:

• GP/A(매출총이익/자산) + PBR 조합
• 한국 시장에서 더 효과적이라는 연구

② 퀄리티 가중:

• ROE + 부채비율 + 이익안정성 추가
• 가치 함정 기업을 걸러내는 효과

③ 모멘텀 추가:

• 마법공식 순위 + 최근 6개월 수익률
• 가치와 모멘텀의 시너지

📌 실전 팁:

• 분기별로 5~7개씩 분할 매수하여 리스크 분산
• 한 번에 전체 리밸런싱보다 분기 분할이 안정적
• 개별 종목 비중은 전체의 3~5% 이내로 제한

💡 마법공식의 핵심은 "규칙을 꾸준히 따르는 것"입니다. 중간에 포기하면 효과를 볼 수 없습니다.